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A股人均盈利2.3万 不止“被平均”那么简单  

2017-12-17 11:05:59|  分类: 股市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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A股人均盈利2.3万 不止“被平均”那么简单

2017-12-17 08:42:38 来源: 证券市场周刊·红周刊(北京)举报

(原标题:【红刊财经】人均盈利超2.3万:不止“被平均”那么简单)

“被平均”是不少统计数据被吐槽的常用词语,最近又有一项数据让散户投资者感到“被平均”:根据公开数据显示,截至12月8日,沪深两市剔除今年上市的新股后市值增加了3.07万亿元,而同期投资者的数量1.33亿人,据此计算年内A股投资者人均盈利超过2.3万元。

看起来颇为靓丽的数字,却在网上被不少散户吐槽为“被平均”,自称“又给市场拖后腿”了!有财经网站推出的调查,投票自认“亏损”的投资者高达7成。从笔者对身边投资者询问的情况来看,亏损的人数也超过了盈利,即便是盈利的投资者,账面上赚取的绝对数额也很少超过2.3万元。

数据和投资者感受出现明显背离,问题在哪?数据显然是真实的,但却无法反映A股市场的全貌。以总市值来看,显然是有所增加,但增加的部分却不能和个人投资者划上等号。

根据海通证券2016年9月的研报统计,个人投资者持有的市值占流通市值的24.6%;西南证券在今年11月的研报统计也显示,第一大股东持股比例约为40%,机构投资者约34%,剩下的26%扣除部分非控股的产业资本,均可视为个人投资者的持股。因此,个人投资者的持股比例大约是流通市值的25%左右,剩下的75%被产业资本和机构投资者持有。因此,市值增加的部分只有四分之一落入个人投资者之手。换言之,散户投资者人均盈利应该只有2.3万元的四分之一,即5750元。

即便是缩水之后的5750元,也难逃再次“被平均”的嫌疑。今年以来A股市场出现明显的分化,“二八”现象甚至“一九”现象一再上演,大市值股票为主的上证50、深证100、沪深300中证100指数收获了20%以上的涨幅,而中小市值为主的中证1000指数下跌超过15%,创业板指数也下跌了8%。尽管国际主流是以大市值指数作为市场的指针,但不可否认中小市值股票在2017年确确实实出现了明显的下跌,这从平均股价下跌超过13%可以得到左证。而中小市值股票普跌的结果,是A股超过7成的股票在年内出现了下跌,而个人投资者在中小市值股票的持股比例远超过大市值股票,大盘股的上涨,对于个人投资者整体而言并不能弥补小盘股下跌的损失。数据显示,在剔除市值增加超过千亿的17家上市公司之后,其它公司合计的总市值不增反减,缩水了5000亿元左右。因此,大小盘股“冰火两重天”的走势,也是市值增加和投资者感受出现明显落差的关键因素。

即使是市值增加超过千亿的17家上市公司,也难逃“失真”之嫌。如中油资本,虽然该股年内总市值增加超过1200亿元,但股价下跌27.30%,给投资者带来显而易见的损失(见图1)。为何会出现失真的情形?原因就在定向增发带来的市值虚增。定向增发引入新的外部投资者直接增加了上市公司的总市值,但增加的这部分市值却不能和投资者账户的收益划上等号,这就造成了失真的现象。一些定增数额巨大、总股本大幅暴增的公司,甚至会出现市值暴增、股价下跌并存的情况,投资者真实的盈亏显然只能从股价的涨跌来计算。

A股人均盈利2.3万 不止“被平均”那么简单中油资本正是其中的典型,该公司由“石油济柴”重组而来,总股本90.3亿股当中,有超过87.4亿股是年初定增而来。前期被热炒的京东方A,其股本的扩张也主要来源于定增,2004年起有多达6次的定增,其中2014年4月份的一次便增发超过217亿股,占目前总股本的62%。在股本通过定增暴增数10倍的同时,京东方A的股价复权之后仅比2001年上市首日的收盘价上涨14%左右,年化收益率甚至大幅低于定期存款。

另一部分“失真”则来源于“炒新族”。虽然前面提及的总市值变动剔除了年内上市新股的部分,但今年以来有超过420家公司在A股上市,客观上需要二级市场大量资金承接,其股价变动也对投资者的荷包影响不小。目前,今年上市的新股大部分股价都低于首次放量开板的位置,某种程度上也意味着参与400多家新股的“炒新族”处于普遍套牢的状态。截至周五(12月15日),深次新股指数年内下跌31.88%(见图2),加上新股普遍换手率高、成交活跃,导致“炒新股”支付的交易费用较多,也进一步折损了账户的市值。

A股人均盈利2.3万 不止“被平均”那么简单

因此,投资者的感受和A股总市值的增加出现落差,也就情有可原了。对于散户投资者来说,想要摆脱“不赔指数光赔钱”的窘境,调整自己的投资组合是关键。A股市场和国际接轨是不可逆转的历史趋势,价值股、白马股成为主流将会长期存在,投资者的账户中也应当以此类股票或对应的基金为主,同时减少操作的频率,如此才能不“被平均”,享受主流指数上涨带来的成果。

席文超 本文来源:证券市场周刊·红周刊责任编辑:席文超_NF5495


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