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4天市值蒸发百亿 东方园林停牌“避险”博时基金踩雷  

2018-05-26 10:40:50|  分类: 股市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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4天市值蒸发百亿 东方园林停牌“避险”

2018-05-26 08:46:59 来源: 新京报(北京)举报

(原标题:4天市值蒸发百亿 东方园林停牌“避险”)

5月25日早间,深交所披露,北京东方园林环境股份有限公司拟披露重大事项,根据深交所的有关规定,公司股票于5月25日开市起停牌

25日午间,东方园林披露了具体内容,公告称,正在筹划发行股份购买同属于实控人旗下的雅安东方碧峰峡旅游公司,可能构成重大资产重组,公司股票自5月25日起停牌,预计停牌不超过一个月。

股价大跌4天市值蒸发102亿

东方园林昨日突然披露收购宣布停牌,这一剧情让市场颇感意外。

公开资料显示,北京东方园林环境股份有限公司是一家园林绿化企业,主要提供生态湿地、园林建设和水利市政等设计施工。业务模式上,公司主要通过PPP(Public-Private-Partnership)模式开展,即公司作为社会资本方,和政府共同设立项目公司(SPV),并通过项目公司实现对PPP项目的投资、融资、运营等功能。

本周受到发债失利的负面影响,东方园林股价表现“惨淡”。在发债失利消息传出的当天,东方园林股价盘中突现“闪崩”,股价一度触及跌停板,随后获强力买盘,截至当日收盘公司股价下跌4.01%,收于每股17.94元。

虽然公司在5月22日、5月24日早间均发布公告,向市场传递公司经营正常、债务兑付正常的信息,但未能提振公司股价。

5月24日东方园林股价继续大幅下滑,截至收盘东方园林下跌8.74%,一周内累计跌幅达19.58%,据此计算,在4个交易日内,东方园林市值已经跌去了102亿元。

股价下跌的同时,东方园林成交量放大,数据显示,5月24日东方园林成交量放大至100.52万股,成交额为15.49亿元,成交量较前一日增长50%。

发债不利?10亿发行规模仅借到5000万

股价大跌源于东方园林公司债发行失利。

今年以来,债券违约事件频发。Wind数据显示,今年以来,已有包括16亿阳04、13丹东港MTN1等在内的20只债券出现违约,涉及10个发行主体,涉及债券余额达到163.54亿元。

受此影响,债券发行市场遭遇寒冬,从东方园林此次公告来看,上述公司债券获得证监会批准的额度是15亿。东方园林的实际发行规模为10亿元,但最后受到机构认购的仅有5000万。

东方园林公告显示:该债券发行规模不超过10亿元(含10亿元),分2个品种,品种一为3年期固定利率债券,附第1年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权;品种二为3年期固定利率债券,附第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

关于上述债券的发行结果,东方园林称,品种一最终发行规模0.50亿元,票面利率7.00%;品种二无实际发行规模。对于发行遇冷原因,目前公司尚无公开回应,不过市场普遍认为,近期债券违约事件频发是主要原因。

东方园林公告显示,上述债券发行目的,5亿元拟用于偿还公司债务,剩余资金拟用于补充营运资金。

具体来看,5亿元用于偿还将于5月22日到期的“17东方园林SCP002”,该债券全称为东方园林2017年度第二期超短期融资券,票面利率为5.5%,发行规模为8亿元。

虽然短时间内经历了发行缩水带来的资金缺口,不过上述债务并未对公司产生影响,东方园林表示,5月22日到期的超短期融资券(“17东方园林SCP002”)的资金(本息合计人民币832547945.21元)已按时归还。

华泰证券研究报告指出,虽然东方园林此发债低于预期,但无碍业务发展。主要理由是:公司PPP项目推进符合预期,融资落地较有保障,未来业绩有望继续保持较高增长,全域旅游和环保业务将不断发力。

■追问

东方园林到底缺不缺钱?

从东方园林披露的公告来看,东方园林“不差钱”。

公告称,东方园林财务状况和资信情况良好,与商业银行等金融机构保持长期合作关系,授信额度充足,直接与间接债务融资能力较强。截至2018年3月31日,东方园林获得各银行综合授信额度总额为111.87亿元,其中已使用授信额度为50.12亿元,未使用的授信额度为61.75亿元。

不过,据熟悉银行业务的人士介绍,银行综合授信额度并非一成不变,在市场资金紧张或者借贷风险增加的情况下,银行会将授信额度做相应调整。

有多少债?

2015年至募集说明书签署之日,东方园林已发行债券产品待偿还余额为74亿元,其中:短期融资券25亿元、超短期融资券22亿元、中期票据5亿元、公司债券22亿元。

细分到今年,公司5月24日表示,年内有4笔债券到期,合计金额为29亿元。分别是“15?东方园林?MTN001”,募集金额5亿元,2018年6月10日到期;“17?东方园林?SCP003”,募集金额4亿元,2018年7月15日到期;“17?东方园林?CP001”,募集金额10亿元,2018年11月8日到期;“18?东方园林?SCP001”募集金额10亿元,2018年12月7日到期。

拿什么还?

东方园林预计,2018年6月和第四季度回款完全可以覆盖公司年内到期债券。

历史数据显示,2015-2017年公司6月份回款分别为4.82亿元、11.99亿元、16.34亿元,2015-2017年第四季度的回款分别为25.60亿元、32.60亿元、47.21亿元。

从负债率来看,2015-2017年末以及2018年3月末,公司资产负债率分别为63.83%、60.68%、67.62%和70.10%,东方园林认为,公司资产负债率增长较快,但仍处于合理水平。

根据上海新世纪资信评估投资服务有限公司的评级结果,东方园林主体信用等级为AA+,该次债券信用等级为AA+。这一评级表示本次债券受评主体偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。

从主营业务收入规模来看,2015-2017年,公司分别实现主营业务收入53.79亿元、85.63亿元、152.04亿元,2015年较2014年增长14.95%,2016年较2015年增长59.20%,2017年较2016年增长77.55%。今年一季度实现营收25.40亿元,同比增长106.64%。

恒天中岩星河资本事件策略私募投资基金5期、6期共计持股约720万股,该机构表示,从基本面分析,东方园林营收、净利润近几年都保持了较高的增速,短期有一定的偿债压力,但从公司在手项目来看,更多的是受到了整体债券一级市场的影响,公司的经营层面没有出现大的变化。

■观察

一季度81家机构重仓37.88% 中植系减持1438.46万股

一季度数据显示,共有81家机构合计持有东方园林6.15亿股,占流通A股总数的37.88%。

机构持仓龙头为“中植系”旗下中泰创展(珠海横琴)资产管理有限公司,该公司同时为东方园林第二大流通股股东。

数据显示,截至一季度末,“中植系”持有公司1.06亿股,占流通股比例为6.54%。

以一季度末股价计算,彼时“中植系”持仓市值为22亿元,截至5月24日收盘,若上述持仓未动,则市值缩水至16亿元。

与去年年报数据相比,今年一季度“中植系”减持了1438.46万股,减持数量占到持股仓位的11.93%。

此外,基金持仓方面,博时主题行业混合基金持有东方园林6200万股,为持仓数量最多的基金公司。该基金重仓股显示,东方园林同时是该基金的第一大重仓股,截至一季度末,占净值比为10.43%。(原标题:东方园林4个交易日市值蒸发100亿元!博时主题行业混合基金踩雷)

5月24日,东方园林股价收盘大跌8.74%,收报15.03元。受“发债门”事件影响,东方园林股价这周4个交易日累计跌幅近20%,市值缩水约100亿元。

东方园林股价快速下跌,也让重仓该股的基金产品处于被动状态。从一季度持仓情况来看,中国建设银行股份有限公司-博时主题行业混合型证券投资基金(LOF)(以下简称“博时主题行业混合”)和诺安资产-工商银行-锦绣1号专项资产管理计划(以下简称“诺安资管锦绣1号”)不幸踩雷。

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

“发债门”事件后市值蒸发100亿元

本轮股价下跌,主要是由东方园林此前发债不利引发。该公司原计划发债10亿元,但最终仅筹5000万元,随后引发市场质疑。不过,5月24日,东方园林回应称:“公司从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题,目前业绩良好,未来将持续保持健康的融资能力。”

然而,从股价震荡情况来看,投资者对这一回应似乎并不买账。自5月21日该公司宣布10亿元债券发行失利后,东方园林连续4个交易日股价下跌,本周累计跌幅近20%,市值缩水约100亿元。交易所盘后数据显示,5月24日,1机构席位买入东方园林1279万元,5机构席位卖出4.9亿元。

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

公开数据显示,2011年以来,东方园林通过债券融资金额合计约128亿元。截至5月23日,该公司还有约66.5亿元债券处于存续期。除了债券融资,东方园林还通过股权再融资用于外延式并购扩张。2013年以来,东方园林通过定向增发募集资金净额超过30亿元。

尽管有股权融资平衡,这些年东方园林的负债率仍然持续攀升,资产负债率由2014年底的56.22%增加至2018年3月31日的70.10%。截止3月31日,东方园林总负债合计约268.95亿元,其中有息负债(短期借款、短期融资券、长期借款、应付债券等)超过100亿元。但东方园林认为,公司资产负债率增长较快,但仍处于合理水平。

博时主题行业混合踩雷

东方园林一季报显示,前十大流通股东中,博时主题行业混合和诺安资管锦绣1号赫然在列。其中,博时主题行业混合和诺安资管锦绣1号分别持有6200万股和2739万股,占总流通股本持股的3.82%和1.69%。

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

而博时主题行业混合的一季报显示,东方园林为其第一大重仓股,持仓占基金资产净值的10.43%。值得注意的是,根据相关规定,基金投资单只个股的比例不得超过资产净值的10%。

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

为何会出现超配的情况?博时基金在接受《国际金融报》记者采访时解释称:“东方园林在3月30日净值涨幅3.55%,导致一季报披露博时主题被动持仓略微超过10%至10.43%,目前股票持仓均在合同规定范围内。”

公开信息显示,博时主题行业混合成立于2005年初,截至一季度末,规模高达123.21亿元。公开数据显示,该基金规模自去年四季度以来迅速扩张,从2017年三季度的86.83亿元增至去年四季度的106.53亿元,今年一季度又迅速增至123.21亿元。

《国际金融报》记者了解到,截至去年底,博时主题行业混合的持有人主要是个人投资者,持有比例高达96.98%,机构投资者占比仅3%左右。然而,今年一季度新增的17亿元规模资金到底是出自机构还是个人投资者,目前并无法获悉。

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

至于二季度博时主题行业混合是否继续重仓东方园林?《国际金融报》记者分析发现,近一周东方园林股价持续下跌以来,博时主题行业混合基金净值也在持续波动,阶段涨幅为-3.26%,而同类平均仅为-0.23%,甚至远远高于沪深300近一周0.95%的跌幅,同类排名近乎垫底。有业内人士判断,近一周来较大幅度的波动,意味着博时主题行业混合重仓股跌幅很大。

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

关于对重仓股东方园林的后市展望,博时基金方面则表示:

由于合规原因,对于个股情况我们不便于具体评论,从行业的角度来看,经历过地方债务清理,PPP清库,5月项目贷款已经呈现加速落地迹象;上市公司在交易所发债自4月以来已经较为困难。一是因为资管新规影响信用债需求;二是部分民营企业违约带来风险偏好下降。

另外,2018-2020年是环保市场释放的大年,无论是工业环保还是市政环保,都需要在抢市场与保现金流中做一个平衡,我们认为当前环保的政治高度会为产业带来财税的结构性支持,抢市场或是更优选择,我们对此依然保持乐观态度。

记者注意到,东方园林在今年4月11日发布了“关于公司员工持股计划即将届满的提示性公告”,该公告显示,诺安资管锦绣1号专项资管计划是该公司员工持股计划的通道,募集规模为3亿元,该产品有优先级和劣后级之分,配比为2:1,且合同规定了明确的预警与止损策略,预警线为0.95元。该资管合同存续期为36个月,其中前12个月为锁定期,员工持股计划的存续期为2015年5月14日至2018年5月13日。

根据公告,2016年1月13日,东方园林员工持股计划完成全部股票的购买,累计购入公司股票10,955,441股,占公司当时总股本的1.09%,成交均价约为27.31元/股,锁定期为自2016年1月14日起12个月。

现在的疑问在于,5月13日之后,该资管计划是否延期了?如果实施延期,股价继续下跌则有可能达到了资管计划的预警线,这意味着必须追加保证金。但也有一种可能性,该资管计划已经获利了结。

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

东方园林4个交易日市值蒸发100亿!博时基金踩雷

(国际金融报记者 蒋金丽)

杨斌 本文来源:国际金融报社责任编辑:杨斌_NF4368

钟齐鸣 本文来源:新京报 作者:王全浩责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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